Nuevo Régimen de Inversión de Afores

Novedades en el mundo de las afores. El pasado 5 de enero se publicaron en el Diario Oficial de la Federación diversas modificaciones al régimen de inversión de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (SIEFORE).

Las adecuaciones al régimen de inversión de las SIEFORES tienen como objetivo:

  • Ofrecer más alternativas de inversión a las AFORE en búsqueda de mayores rendimientos y, por ende, mejores pensiones para los trabajadores.
  • Brindar mayor flexibilidad a las AFORE para lograr una adecuada diversificación de los crecientes recursos del Sistema y, a través de ello, brindar mayor seguridad para el ahorro.
  • Otorgar mejores herramientas de defensa ante ciclos de volatilidad en los mercados.

Los cambios al régimen de inversión autorizados en esta ocasión por la Junta de Gobierno de la CONSAR consisten en:

a) Incluir los Fondos Mutuos con estrategias activas como un vehículo adicional de inversión. Los fondos mutuos invierten en instrumentos de renta variable, inmobiliarios o renta fija a través de canastas diversificadas y se especializan tanto a nivel región como sector.

Actualmente las AFORE pueden invertir en el extranjero a través de tres vehículos ya autorizados: vehículos de inversión conocidos como ETF´s, Fondos Mutuos Indizados y Mandatos de inversión. Al incorporarse los Fondos Mutuos con estrategias activas, se amplían los vehículos de inversión que tendrán las AFORE a su disposición.

Las ventajas de esta modificación consisten en que los Fondos Mutuos:

  • Son un vehículo eficiente para acceder a los mercados internacionales.
  • Permiten aumentar la diversificación de las carteras.
  • Son activos con un alto grado de liquidez.
  • Permitirán a las AFORES de tamaño mediano y pequeño acceder a estrategias similares a las de un mandato.
  • Los principales administradores de fondos mutuos con estrategias activas son empresas reconocidas internacionalmente.

b) Incluir las “Acciones con títulos opcionales” mejor conocido como Sociedad de Propósito Específico para la Adquisición de Empresas (SPAC, por sus siglas en inglés) dentro de la definición de Instrumentos de Renta Variable.

El SPAC consiste en una acción que se coloca en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) a través de una Oferta Pública Inicial cuyo objetivo es adquirir una empresa con potencial de crecimiento.

La acción tiene adherida un título opcional que le da al tenedor el beneficio de adquirir en el futuro acciones adicionales a un precio preferencial. El precio de la acción varía de acuerdo a las decisiones de inversión de la empresa y a los eventos relevantes como cualquier otra acción individual.

Las ventajas que representa este nuevo vehículo de inversión consiste en:

  • Mayor diversificación de las carteras de inversión.
  • Permitir adquirir exposición a capital privado de alta rentabilidad.
  • Contar con una garantía en caso de que no se haga la adquisición de la empresa objetivo.
  • Es un vehículo que ya existe, regulado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y la BMV.
  • Está listado en un mercado accionario público cumple con lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.
  • Para que las AFORE puedan invertir en este nuevo vehículo deberán cumplir con varios requisitos prudenciales para garantizar que se realice un análisis adecuado.

c) Flexibilización del Certificado Bursátil Fiduciario de Proyectos de Inversión (CERPI). Permitir a las AFORE participar en CERPIs que inviertan en el exterior, siempre y cuando destinen un porcentaje de los proyectos financiados a la inversión o al financiamiento de actividades o proyectos dentro del territorio nacional.

Como se recordará el objetivo del CERPI es:

  • Contar con un vehículo que se acerque más a los estándares de fondos internacionales de capital privado.
  • Ofrecer una alternativa de inversión con mayor flexibilidad en la participación de proyectos de alta rentabilidad en distintas regiones.
  • Este tipo de instrumentos a nivel internacional ha obtenido, históricamente, mayores rendimientos que activos tradicionales (bonos y renta variable).
  • Cabe destacar que el CERPI aún no ha sido explotado por las AFORE con la misma profundidad que el Certificado de Capital de Desarrollo (CKD).

Las ventajas de flexibilizar el CERPI serán:

  • Dar más flexibilidad al instrumento para que aproveche su potencial en México y en el extranjero.
  • Permitir a las AFORE participar en proyectos rentables a nivel internacional.
  • Incrementar el potencial de diversificación en activos de alto rendimiento, como infraestructura, private equity, entre otros.
  • Potenciales mayores rendimientos al ahorro pensionario.
  • Apertura a nuevas opciones de inversión de largo plazo.
  • Los activos alternativos contribuyen a mitigar los riesgos causados por las fluctuaciones en mercados accionarios y de bonos
  • Cabe destacar que, para estos cambios al régimen de inversión no se incrementan los límites a la inversión en ninguna clase de activo (renta variable, valores extranjeros, estructurados).

Modificaciones anteriores

La Junta de Gobierno de la CONSAR autorizó modificaciones al Régimen de Inversión, con el fin de mejorar el rendimiento y la seguridad de las inversiones. Las adecuaciones que se llevan a cabo se resumen en 4 puntos:

1. Se reorganiza la familia de SIEFOREs.

Actualmente existen cinco fondos básicos (SIEFOREs Básicas) en los que se invierten los ahorros de los trabajadores de acuerdo a la edad de cada trabajador, guardando una relación apropiada entre el rendimiento y la seguridad de las inversiones.

El régimen de inversión de las SIEFOREs Básicas 4 y SIEFORE Básica 5 actualmente es casi idéntico. Esto se debe a que ambos fondos administran recursos de trabajadores jóvenes que están a 30 o más años de la pensión.

Por lo anterior, la SIEFORE Básica 5 será asimilada en la SIEFORE Básica 4, lo cual facilitará la gestión de las inversiones de la SB5, ya que en las circunstancias actuales, con un reducido crecimiento de los activos administrados en dicho fondo, representa una mayor complejidad para aprovechar cabalmente las posibilidades de diversificación.

Así, el 23 de noviembre de 2012 los recursos de los trabajadores que actualmente se encuentran en la SIEFORE Básica 5 serán transferidos íntegramente a la SIEFORE Básica 4, sin que ello implique menoscabo alguno para los trabajadores que están actualmente en esta SIEFORE.

Los trabajadores transferidos continuarán recibiendo con la periodicidad que establece la Ley, los estados de cuenta con los cuales llevan el control de sus recursos.

2. Se fortalecen las medidas de riesgos que deben observar las SIEFOREs.

Con el fin de incrementar la seguridad de las inversiones, se efectuaron ajustes técnicos que mejoran la precisión y enfoque en la medida regulatoria de control de riesgo mercado conocida como Valor en Riesgo (VaR), adoptando una medida denominada Valor en Riesgo Condicional (CVaR).

El CVaR implica una mejora significativa en el control de los portafolios de inversión, al proporcionar más información para la toma de decisiones ante episodios de incertidumbre financiera y con ello proteger los recursos pensionarios.

Como medida complementaria el Comité de Análisis de Riesgos (CAR) establecerá criterios prudenciales complementarios, orientados a fortalecer la gestión de la liquidez de los portafolios de inversión de las SIEFOREs.

3. Se permite la inversión en instrumentos de emisores internacionales autorizados que tengan calificación crediticia cuando menos de Grado de Inversión. Con el propósito de preservar los estándares crediticios más elevados y fomentar la diversificación de las carteras, bajo un esquema de máxima seguridad en las inversiones, se autorizó la inversión en instrumentos que tengan calificación crediticia equivalente cuando menos a Grado de Inversión, esto permitirá entre otras cosas invertir en activos financieros de emisores internacionales que tienen inclusive mejor calificación que la del Gobierno Federal.

4. Se reconocen como equivalentes las calificaciones crediticias locales e internacionales para aquellos emisores mexicanos que emiten en mercados internacionales. Con el propósito de simplificar el proceso de financiamiento a emisores nacionales que colocan en mercados internacionales elegibles en divisas autorizadas, y con ello beneficiar a los trabajadores con los rendimientos otorgados por estas empresas, se reconocen como homólogas las calificaciones crediticias locales o internacionales que obtengan dichas empresas.

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